С июня 2025 года Банк России начал постепенное снижение ключевой ставки, однако регулятор действует крайне осторожно. Как пояснила председатель Центробанка Эльвира Набиуллина, несмотря на замедление инфляции, сохраняется значительный разрыв между ставкой и уровнем роста цен. По информации ЦБ РФ, такая разница необходима для поддержания доверия к национальной валюте и стимулирования сбережений.
Одной из главных причин осторожности остаются высокие инфляционные ожидания. Хотя официальные показатели инфляции снизились, население и бизнес по-прежнему ожидают дальнейшего роста цен, что связано с последствиями четырех лет повышенной инфляции. Эта инерция влияет на все процентные ставки в экономике, вынуждая банки предлагать более высокие проценты по депозитам, чтобы сохранить привлекательность сбережений. В противном случае снижается мотивация граждан к накоплениям, а у банков сокращается ресурсная база для кредитования.
Важную роль играют и временные ценовые факторы, такие как повышение НДС, рост тарифов ЖКХ, увеличение утильсбора и подорожание бензина. По словам главы Банка России, эти изменения приводят к разовому скачку цен, но не становятся постоянным драйвером инфляции. Однако, когда такие факторы совпадают, они усиливают друг друга и могут спровоцировать рост опасений по поводу дальнейшего удорожания товаров и услуг. Это, в свою очередь, вынуждает регулятора удерживать ставку на более высоком уровне.
Еще одним сдерживающим фактором остается ситуация на рынке труда. В стране наблюдается крайне низкий уровень безработицы, который уже перерос в дефицит кадров. По оценке Эльвиры Набиуллиной, столь продолжительный период кадрового голода — редкость для крупных экономик. В результате предприятия вынуждены конкурировать за работников, что приводит к опережающему росту зарплат по сравнению с производительностью труда. Это создает дополнительное давление на инфляцию и снижает реальную покупательную способность населения.
Несмотря на появление первых признаков стабилизации на рынке труда, большинство предприятий по-прежнему испытывают трудности с поиском и удержанием сотрудников. По данным опросов ЦБ РФ, только 0,2% занятых работают на предприятиях, перешедших на четырехдневную рабочую неделю, тогда как подавляющее большинство компаний сталкиваются с нехваткой персонала.
Глава Банка России также предостерегла от поспешных выводов о возможной рецессии. По ее словам, для рецессии характерны резкий рост безработицы и снижение реальных доходов, чего в текущей экономической ситуации не наблюдается.
Как сообщает ЦБ РФ, полный текст выступления Эльвиры Набиуллиной по основным направлениям денежно-кредитной политики на 2026–2028 годы доступен на официальных ресурсах регулятора.
